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MarketEmerging承担了花旗集团对新兴市场的看法2013年9月12日

Special Price 作者:古跟杌

几年前有很多人谈论全球经济再平衡的必要性,一种可能性是新兴经济体货币应该相对于发达国家的经济体增加

如图所示,就实际有效汇率而言,这种调整已经发生

其中一些可能是发达国家的宽松货币政策,尽管如图所示,但实际上只有日元下跌很长

更大的转变可能是,绝望的发达国家的增长前景,投资者堆积成新兴市场货币,并推高他们

这是精明的花旗集团策略师马特金的论文,其最新的客户介绍题为“旅游陷阱:资金在新兴市场(和信贷)中保持多久

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金先生指出,在2010 - 2012年期间,新兴市场债券基金是欧洲最畅销的类别

有一个好故事要讲

新兴市场提供了一个吸引人的增长故事,似乎摆脱了危机四伏的过去,具有吸引力的收益率,而且更重要的是,看起来比欧元危机期间发达国家更好

但是,当然,重新平衡是双向的

美国设法减少经常账户赤字;其对手,新兴市场国家的盈余已经下降

鉴于实际新兴市场汇率大幅上涨,这并不令人感到意外

在美国制造业复兴的情况下,这是因为它不再像海外制造商品那样吸引人

今年全球经济中的情绪音乐一直是发达国家经济数据的趋势是正面的,而新兴市场的趋势则大体上是负面的

有迹象表明,新兴市场的长期增长趋势已经放缓

这似乎鼓励了许多美国投资者把钱带回家

从某种意义上说,他们对新兴市场的战略投资已经开始显得非常陈旧,就像今年早些时候对黄金的投资一样

投资者正在关注共同基金的流动情况,但正如金先生所指出的那样,这些都是由机构持股所拖垮;在过去四年里共有约500亿美元进入共同基金,但总流入额已达7000亿美元

共同基金流动易于追踪,但其他投资组合流动却不是

所有这些给EM决策者带来了两难的困境

如果他们什么都不做,他们的货币会下跌,投资者将失去信心,然后货币会进一步下跌,从而加剧危机

如果他们像今天印度尼西亚那样加息,经济增长将放缓,投资者信心将下降

如果他们用自己的储备捍卫汇率,并且这些储备迅速下降,那么信心也会下降

公平地说,金先生的观点不是共识 - 资本经济学今天发表了一篇题为“系统性新兴市场危机的小威胁”的文章 - 而且在未来一周左右新兴市场的情况会更加平静

但投资者对新兴市场故事的迷信显然已被打破