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中国综合症2018年为市场投资者储备的非常乐观。但两位分析师认为,他们可能会在2017年12月18日忽略巨大风险

Special Price 作者:扈沼

2018年经济和市场将迎来什么

每年的这个时候,大量的分析师和基金经理都在发表他们的观点

绝对策略研究(ASR)是由David Bowers和Ian Harnett创立的独立团体,其中最有趣和最深思熟虑的方法可以找到

ASR通过将其自己的观点与共识的观点进行对比来增加其分析的深度

为此,该组织调查了229位资产配置人员,他们管理着大约6万亿美元的资产,以表达他们对经济和市场前景的看法

他们发现了一片乐观情绪;到2018年底股票上涨的可能性为61%,股票将沽压70%

分配者认为全球经济衰退的可能性只有27%

他们并不担心美联储推高利率的前景

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共识观点中存在一些脱节

首先是投资者预计明年波动(按Vix衡量)将上涨

通常情况下,股票在这种情况下挣扎

第二次脱节是他们对商业周期和股票市场的看法;自去年以来,他们对前者的乐观情绪有所减少,而对后者的看涨情绪有所增加

他们对高收益或垃圾债券和股票的看法存在第三个分歧

通常,这两个资产类别同时表现良好

但投资者对垃圾并不热衷,更喜欢新兴市场政府发行的债券

鲍尔斯和哈内特先生认为,投资者可能会被中国经济放缓所困扰

他们没有预测到任何戏剧性的东西

增长6.1%,而不是预期的6.7%

但这将使全球经济增长从3.5%下滑至3.3%

另外,美国的利率可能比投资者预期的要快一点

大卫鲍尔斯表示,这是经常推动市场的“二次衍生品” - 不是变化,而是变化率的变化

ASR指出,今年中国货币政策收紧的主要是利率上升和货币增长放缓;鉴于正常的滞后性,这将在2018年产生主要影响

北京和上海的房价形式已经出现,10月份的房价比一年前低

鉴于全球经济增长强劲的迹象,美国和欧洲公司已加紧资本支出,但他们可能会对2018年的结果感到失望

另一大担忧是长期的

量化宽松(QE)这个漫长的时代已经导致投资者以不同的方式看待资产类别

他们被剥夺了传统的投资组合收入来源;政府债券收益率已跌至历史最低点,并被锁定在央行资产负债表上

相反,股票一直被用作收入来源,公司以分红和股票回购的形式产生现金

投资者已经试图通过私募股权等其他资产榨取其投资组合

但这些资产流动性很差,并且受到很多债务的支持

因此,在下一次危机中投资者试图实现这些非流动性资产时,可能会产生令人不快的冲击