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投资低回报点即使股票确实承担债券,多元化投资组合仍可能在2013年1月28日带来低收益

Special Price 作者:琴塄

本周专栏介绍了保险集团标准人寿(Standard Life)预测长期回报的一项工作

正如最后一段试图说明的那样,来自多元化投资组合的回报可能相当低

Antti Ilmanen,来自AQR集团的定量分析(以及上一专栏中出色的优秀着作“预期收益”一书的作者),在附图中更加简洁地阐述了这一观点

该线显示什么

Ilmanen先生的定义是,升级您的收件箱,并获得我们的每日派遣和编辑精选

正如你所看到的,预期收益率的前景与一个多世纪以来一样低,美国的实际年收益率可能每年为2.3%

过度的养老基金(和捐赠)要小心!两点是至关重要的

首先是初始估值与未来可能回报之间的反比关系;当估值较高时,未来回报较低,反之亦然

第二点是我多年来一直强调的一点

尽管股票相对于债券来说可能便宜或者相对便宜,但债券收益率对投资者来说是一个有用的信号机制

高名义债券收益率表明投资者预计未来的短期利率和名义增长率很高;高实际利率给出了关于实际增长的相同信息

低利率意味着低增长预期

是的,中央银行已经操纵了债券收益率下降,但中央银行已经沉迷于这些业务,因为它们担心增长前景疲软

这对利润增长有影响

无可否认,GDP增长与股票收益之间的关系非常薄弱

但这似乎是因为增长预期被定价到市场中;低迷经济体的股票价格被低估

这使我们回到了初始估值水平,该水平在美国仍然过高(参见Shiller p / e,或者实际上是股息收益率)