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债务危机国家资产负债表摩根士丹利估计,大多数发达国家政府在2013年1月16日破产

Special Price 作者:解蠹

摩根士丹利关于债务危机的研究报告有一篇很有趣的研究报告,但争论说大多数发达国家的政府实际上是无力偿债的

它为政府制定了一个程式化的资产负债表:它的资产是税收(未来税收折扣价值)加上实际资产(建筑物,设备),股权和现金的能力

在负债方面,存在市场债券(债券和票据)以及未来“主要”支出(诸如养老金和医疗保健等项目)的净现值

现在,可以肯定的是,在一些国家(低于平均水平的国家),税收收入有所增加,同时降低健康和养老金项目的支出

但摩根斯坦利认为,这种不足之处非常大(美国和英国的国内生产总值在800%至1000%之间),这种情况是没有希望的

实际上,公共部门必须给私营部门增加负担,但唯一的问题是如何

希腊已经不得不选择彻底违约

那些可以用自己的货币进行借贷的国家会选择金融抑制利率,实际利率为负

第二次世界大战后实行金融抑制时,有外汇管制,利率上限,购买黄金的能力限制等等

目前,实际利率为负值;部分原因在于央行购买政府债券,但这也是投资者对避险资产愿望的结果

矛盾是中央银行(和政府)希望风险偏好恢复正常,但如果这意味着政府债券收益率的急剧上升,那么不会

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正如摩根斯坦利指出的那样,金融抑制与第二次世界大战后的良性结果有关

经济稳步增长摆脱债务

但与今天的巨大差异在于,虽然1945年以后的政府担负着战争债务,但私营部门相对没有杠杆;现在这两个部门的债务都很高

这使得摆脱危机的方式变得更加困难

正如日本所表明的那样,您可以保持几乎为零的利率而不会促使公司或消费者借钱

对投资者的影响,该银行表示,由于金融压制,固定收益收益率处于历史低位,我们宁愿股票高于债券

然而,由于压制,长期收益率可能会保持低位,因此我们不会大幅走出债券,因为不大可能出现重大亏损