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美国利润增长并回购2013年1月18日,利率下降鼓励公司加速和回购股票

Special Price 作者:史贻逞

ANDREW Lapthorne是Socgen战略团队中宣传最少的人,但他在周二的年度研讨会上发表了精彩的演讲,特别是他看到了美国报价公司实际上用他们的钱做了些什么;他的一些关键图表在这里转载众所周知,美国利润已经反弹,但底部图表显示出货币政策有很大的推动力;由于利率下降,净利润增长速度远远超过利息和税收前的收益

较低的费率已经完成了工作但值得注意的是,这种差距必须结束;利率实际上并没有降低如果经济复苏,利率上升,这个因素将成为拖累利润升级您的收件箱,并得到我们的每日派遣和编辑选择企业部门用这些钱做了什么

上图显示资本支出在经济衰退之后的下滑速度迅速反弹但注意到图表的结束随着时间的推移,资本支出和现金流量密切相互追踪;鉴于现金流增长大幅放缓,资本支出可能会随之而来

接下来需要注意的是(从第二张图表中可以看出)所引用的公司已经利用低利率借贷的机会汤森路透公布的报告显示,杠杆贷款达到了创纪录的2,330亿美元去年第四季度,与2007年信贷繁荣相比,筹集的资金更多

高收益债券发行量增至3890亿美元,投资级债券发行量增至27万亿美元

从图3中可以看出,这些资金中有一部分被用来为股票回购提供资金,这可能会提高每股收益(从而提高执行股票期权),但仍然看起来像是管理层想象力的失败

总之,这些图表应该引起股票多头谨慎公司今年开始蓬勃发展公司已经利用低利率来加速和回购股票;这或许可以解释为什么尽管经济低迷,美国市场仍处于高于平均水平的估值水平

如果经济复苏得足以让利率更高,这些支持可能会崩溃;如果经济没有恢复,那么收入增长将会放缓

考虑到日本和欧洲经济体的疲弱状态,美国公司不能指望海外的快速增长

最后,我应该提及迪伦格里斯的演讲,不仅仅是引用他设法挖掘这里是英格兰银行的Mervyn King爵士,在2007年9月谈论北岩石崩溃时对英国银行体系将没有持久的破坏人们不会在今后一年讨论这个问题,标题来来去去这里是本伯南克,询问2005年7月房地产崩盘的可能性好吧,我想我不会买你的前提我们在全国范围内从来没有房价下跌我们都不是诺查丹玛斯当然,但在这样一个规模上的失败预计可能会引起一点谦虚但是这里是2012年1月的默文先生,询问退出量化宽松的困难,我绝对不怀疑,当时间到了我们减少资产负债表的规模,我们会发现比扩大规模更容易一些Ben Bernanke问CBS,他对控制通胀能力的信心程度百分之百毫无疑问

100%

也许央行官员觉得有必要听出这种自信,但似乎OTT Dylan对QE非常紧张,不仅仅是因为他认为这是一种重新分配财富的阴险方式如果政府花费10亿美元并以税收形式筹集资金,那么每个人都可以看到成本但是如果政府发行10亿美元的债券并且央行购买它们,很容易相信根本没有成本,但这是不对的成本只是变相说出10亿美元花费在企业部门的商品和服务上;这些企业的所有者拥有更多的财富,他们可以抬高房屋价格等等,让他们远离我们其他人

这是CPI中没有显示的一种通货膨胀形式凯恩斯为他提供支持通过持续的通货膨胀过程,政府可以没收,秘密地和不被观察到的公民财富的重要组成部分

通过这种方法,他们不仅没收,而且任意地没收;虽然这个过程让许多人贫穷,但它实际上丰富了一些那些系统带来暴利的人会成为奸商,他们是仇恨的对象 - 财富的过程 - 退化为赌博和彩票