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欧元区危机欧洲央行和OMT:OTT,OMG还是WTF?关于2012年9月7日新计划的几个问题

Special Price 作者:解蠹

市场对欧洲央行新的全面货币交易计划或OMT这种最新的标志着这场危机的首字母(请记住所有这些都应该由SMP,EFSF和ESM计划解决

)的反应而兴奋起来

我的经济学同事在这里分析它

但我们过去看到,市场反应很快就会反转

该方案提出了一些问题

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大家都知道德国人是欧洲的支持者,但德国联邦银行却反对这个计划

如果德国央行一直坚持反对,那么欧洲央行长期以来如何可信

2.正如我的同事所指出的那样,关键问题将是西班牙和意大利人是否愿意根据紧缩计划寻求帮助

除非他们提出要求,否则OMT不会采取行动

但如果欧洲央行的承诺在短期内降低收益率,那么政府将不愿意寻求帮助

这可能听起来很理想,除非德意志银行是正确的,欧洲央行的承诺意味着政府将简单地推迟改革

但是,让我们假设政府确实申请了这个方案并实施了紧缩措施

根据希腊的经验,这将意味着长时间的经济衰退,以及欧元区经济疲软

反过来,这将导致对欧洲央行的不满

这种情况会如此稳定,或者希腊人几乎会像投票人一样,将选民拒之门外

4.该计划将是无限的,但也是无菌化的,这意味着,根据摩根大通的说法,欧洲央行选择对这些储备余额进行灭菌的方式是鼓励银行将其从完全流动的流动账户转变为定期存款,这只是另一种形式的储备

欧洲央行可以在任何期限内提供这些资产,但选择了短短一周的时间(可能出于操作原因)

这些存款通过招标程序进行拍卖,这要求银行进行投标,说明他们愿意在一周内扣减的金额以及他们愿意这样做的利率

现在银行很可能在欧洲央行持有货币的无限欲望,所以这不会成为问题

但这确实意味着我们有一个金字塔式的系统,银行是欧洲央行的巨大借贷者,而欧洲央行又是政府债务的大买家,而这又是银行的后盾

它看起来很像罗伯特麦克斯韦帝国的资产负债表

5.欧洲央行将购买三年或更短期的短期到期债务

诱惑将是政府在这个范围内发行债务,因为成本会更便宜

所以这些政府的债务将逐渐变得更加短期

假设债务与GDP的比率为100%,平均期限为三年; GDP的33%需要每年再融资

这是很多,该国开始看起来像一个挣扎的生意,生活的口吻

欧洲央行是否真的能够摆脱这个计划

(当然,同样的问题适用于英格兰银行和美联储)6.这也将我们带回道德风险

从理论上讲,如果政府放弃商定的计划,欧洲央行将停止购买债券

但是这种威胁是否可信

毕竟,为了避免欧元危机,欧洲央行似乎多次改变了立场

如果欧元“不可逆转”,并且如果欧洲央行债券购买的停止威胁到其存在,欧洲央行会不会再次眨眼