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货币政策,市场和经济低洼地区的朋友低利率对可预见的未来有什么后果? 2012年9月14日

Special Price 作者:胡英

因此,疲弱的全球经济再次引发央行采取行动,首先是上周欧洲央行债券购买计划,现在是美联储第三轮量化宽松政策这是华盛顿同事的看法但我认为值得暂停反思新金融秩序形成的方式首先显而易见的是,央行在可预见的未来将成为资产市场的巨大参与者此次美联储正在购买抵押债券而不是美国国债,但欧洲央行和英格兰银行仍然在债券购买业务中都表明,从长远来看,他们将通过出售债券或在成熟时不买入来解除这些购买行为(效果相同;私营部门将不得不趁机买入)但很明显,我们离这些计划的转折点还很远,除非经济确实变得强大起来,否则很难看到它们如何升级您的收件箱并获得我们的每日派遣和编辑Pi因此,当我们谈论经济新闻的“市场反应”时,我们需要明确债券价格不是在自由市场上设定的;它们在很大程度上是由一个庞大的非营利性最大化的公共部门买家设定的

其次,在可预见的未来,名义利率也将处于历史低点;美联储将其展望从2014年延长至2015年如果您是谨慎的储户,您将获得较低的名义(可能为负实际)回报如果您是退休人士被迫购买年金或养老基金用政府债券对冲其负债,您将需要更大的储蓄池来满足您选择的退休收入目标

部分原因是强制投资者承担更多风险;这也是股市昨天反应良好的原因之一

但正如Ruchir Sharma本周早些时候在英国“金融时报”指出的那样,较高的股价帮助富人(前10%的美国人拥有75%的股票),而量化宽松似乎也在推动商品价格伤害了Pi Economics的贫穷人士Tim Lee,在关于低利率的说明中提出了一些有趣的观点,即美联储对资产市场的二十年不对称政策导致了目前的极端道德风险,导致投资者相信美联储总是支持他们这种道德风险的结果是资产价格保持人为升高,由此导致的高水平的个人财富鼓励低储蓄率由于储蓄是长期经济增长所必需的,因此这项政策的结果一直在破坏趋势增长率或者说,实际利率偏低表明经济前景不佳,股票多头应该反思的迹象在我的鉴于李先生说的是家庭储蓄率太低,他没有提到企业部门一直在囤积现金而不是投资,这是政府被迫陷入赤字的一个原因

但是,当然,企业并不是“因为他们担心增长前景政府可以投资于基础设施来抵消他们的不愿意,特别是美国的资助率较低,但没有迹象表明国会会让这种情况发生因此,美联储感到强迫并不奇怪行动;货币政策正在抵消财政政策但是,低贷款利率会鼓励银行向创造就业的企业贷款,还是会将资金泄漏到更多的投机项目中,如房地产开发

这对美联储的政治立场意味着什么

在大选前几周放松政策只会加剧共和党人对伯南克的愤怒如果罗姆尼获胜并且刺激计划开始帮助他们的人,他们可能会改变主意但是或许美联储的职权范围将在审议中央银行在20世纪80年代和90年代被赋予了更大的独立性,因为政治家们意识到这是对付通货膨胀的唯一方法

结果造成了一个(暂时的)世俗圣人离开艾伦格林斯潘;双方都在反思他的荣耀

但是,当他们的角色在政治上引起争议时,中央银行能够以这样的自由来运作吗

这是一个面临欧洲央行和美联储的问题,它可能是未来几年的重大宪法战役之一 正如Gideon Rachman在周二的“金融时报”中写道的那样由于欧洲央行的行动,从德国到西班牙的选民将越来越多地发现,关于国家经济政策的关键决策不能再在选票上改变