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全球金融市场和经济5年来的进展一直令人失望,2012年6月25日

Special Price 作者:靳怍

任何想要全面总结全球金融体系面临的问题的人都应该阅读国际清算银行的最新报告正如第一章开始的那样世界距离金融危机爆发五年了,但全球经济仍然不平衡而且似乎越来越多,因为相互作用的弱点在不断扩大彼此平衡增长的目标,均衡的经济政策和安全的金融体系仍然没有我们升级您的收件箱,并得到我们的每日派遣和编辑选择虽然国际清算银行接受,全球经济是今天肯定会更好,因为央行在2008年雷曼兄弟倒闭后以及自干预规模仍然令人震惊之后大力推进

所有中央银行的总资产现在占全球GDP的30%,是十年的两倍以前我们现在已经习惯了接近于零的名义利率,并且实际上是负的

但是国际清算银行认为它会认为中央银行家可以利用资产负债表解决每一个经济和金融问题是错误的;它们不能导致去杠杆化,不能解决部门失衡问题,也不能解决偿付能力问题

事实上,接近于零的政策利率以及大量和几乎无条件的流动性支持,削弱了私营部门修复资产负债表的激励以及财政当局限制他们的借款需求当然,最后一点是(并非明确)是理由​​的一部分

2009年财政和货币拨款“一路走到11”,当时看起来银行危机可能将我们拖入另一场大萧条

是衡量全球经济有多弱的一个指标,虽然有人试图减少财政刺激措施,但货币政策仍然非常支持

但是,政府已经承认,他们无法长期执行GDP的10%的预算赤字;必须有一个长期恢复平衡的计划

意见分歧在于应该多快这么做,以及试图故意削减赤字还是让增长的自然效应(增加税收,降低社会支出)诀窍就货币政策而言,很难相信任何人认为零利率或将中央银行变为政府最大的单一债权人是理想的长期结果但是,尽管人们可以设想政策可能会恢复长期的财政平衡(例如提高养老金年龄),很难想到任何简单的方法将货币政策恢复到正常状态何时经济强度足以支撑3%的短期利率和10年期国债收益率为5%

美联储已经承诺在2014年之前降低利率,并试图通过扭曲操作强制降低长期利率国际清算银行评论央行面临的风险是,一旦紧缩货币政策,其非传统措施的规模和规模将阻止及时退出货币刺激措施,从而危及价格稳定

结果将是中央银行信誉的决定性损失,甚至可能是独立性

这一部分相当具有双刃剑

肯定有两个风险;较高的短期利率(或银行退出QE的较高的债券收益率)使经济陷入严重衰退;或者担心这些风险,中央银行将注意力放在通货膨胀上,而通货膨胀开始飙升对这个问题的回答并非立即提高利率国际清算银行接受在许多发达经济体出现增长疲弱和失业率高的背景下,持续的宽松货币政策是很自然和引人注目的这是一个“大问题”的问题,就像在质询中,当被问及方向时,“我不会从这里出发”我们不应该陷入这个混乱局面(国际清算银行可以说:“我已经告诉过你了”在过去十年的早些时候,它的经济学家比尔怀特发出警钟

)但是,正如国际清算银行所说的那样,我们应该谈论其他措施

例如,消费者的债务宽恕,虽然这将需要更多的政府支持银行由于国际清算银行的结论是央行需要承认和传达货币政策的局限性,明确表示它不能取代那些可以解决根本原因的政策措施金融脆弱和经济疲软简而言之,央行正在为我们购买时间让我们不要浪费它